过去40年，中国零部件产业在下游汽车产销量增长的带动下发展起来。但与海外成熟市场相比，仍呈现出总产值相对较低、缺乏龙头企业、核心零部件高度依赖进口等状态。
但当下，电动化、智能化正在重塑全球汽车市场格局。中国自主品牌新能源汽车的市占率不断提升、头部效应初显，更有机会带动相关供应链企业成长。中国的零部件企业如果能抓住变局下的结构性机会，就有望在新一轮竞争中崛起。
那么，如何找到其中的优质企业?
知名PE机构九鼎投资在近期一篇内部分析文章中指出，可以主要从行业规模/增速、技术壁垒、产品品质及交付能力、成本控制能力等维度考虑，筛选出更具成长性的企业。九鼎投资自2010年开始关注汽车产业链上游的投资机会，在车身领域投资了东莞鸿图、成焊宝玛等公司，在动力电池产业链上投资了贝特瑞(835185)、安达科技(830809)等公司。
以下，具体拆解这几个维度：
1，行业规模 /增速
首先，零部件的行业规模取决于下游车企的需求 。只有当下游需求明确，市场较大或增速明显时，零部件企业才有机会集中生产，提高生产效率和利润空间。
因此，在投资中，九鼎投资首要关注的是行业规模及增速 。比如，一家企业的单一产品市占率如果能达到5%，以中国乘用车市场超2000万辆(2022年时为2356万辆)为参照，则其产品的装车量有机会达到100万辆，这也意味着这家企业将有机会在产业链上掌握更多话语权。
事实上，九鼎投资在2015年，投资精密压铸企业东莞鸿图时的重要判断之一就是：汽车轻量化趋势下，铝合金压铸件市场规模将不断增长。在当时，九鼎投资已经看到大量车企为了减少燃料消耗，采用更多铝合金零部件代替钢制零部件，减轻整车重量。更重要的是，2010年左右，九鼎投资就开始关注汽车电动化趋势，并相信面对逐步到来的电动车时代，为了提升续航能力，这一需求将更为明显。
2，技术壁垒
当行业规模/增速达到一定程度，如何在其中找到更具竞争力的企业?
其中最关键的是技术壁垒，具体可以表现为生产工艺突破、协同设计能力、研发效率 等。
以九鼎投资曾投资过的一家精密机械零部件企业为例，其在转子压缩机领域(可用于汽车空调)，通过生产工艺突破，取代了原有的日韩供应商，实现国产化替代。同时，通过一体化生产能力，更好的把控质量，降低了生产成本。而另一家被投企业，车身系统集成商成焊宝玛，则是将系统做到极致，可实现6种车型切换柔性生产线。
另外，协同设计能力也是技术实力的表现之一，是现阶段车企提出的新要求之一。以东莞鸿图为例，由于当下汽车行业的标准和格局每天都处在动态变化中，车企需要与供应商进行协同设计。东莞鸿图积累数十年经验，有能力在设计图纸阶段就协同车企进行创新，为整车的性能提升提供可能性。
与此同时，在智能电动车时代，研发效率变得比过去更为重要。一辆车从设计到量产的时间大幅缩短，对供应商的响应速度提出了更高要求，要求企业在保证品质的基础上，提高研发效率。
3 ，产品品质及交付能力
由于涉及安全，车企对零部件企业的产品品质一向要求严苛，往往需要经过长时间、长流程验证，一家零部件企业才能真正进入车企供应商体系。
而进入电动化时代，车企对零部件企业的产品交付能力更是提出了新的要求。
面对更激烈的竞争，电动车企为了控制成本，实现更快迭代，进一步追求零库存管理。成千上万种零部件，要求供应商每隔几个小时就送一次货，且要能持续按时送到。这背后，拼的是零部件企业的硬功夫。
同时，由于新能源车与燃油车相比，更容易出现“爆款”，但在推向市场前却存在不确定性。所以，如果一旦出现销量暴涨，零部件的生产必须要跟上。这导致车企对零部件的量产能力提高了要求，产能优先满足存续型号外，还要有承接新需求的能力。
4 ，成本控制能力
汽车工业发展百年，直到今日仍然不变的是成本控制能力，这始终是衡量一家零部件企业竞争力的关键因素。
以九鼎投资近期走访过的一家工厂为例，企业的主营产品是相对成熟的汽车零部件，公司对物料管理极其严苛，从员工采购物料的那一刻起就进入ERP管理系统，实行全流程控制。同时，企业遵循行业标准，通过对部分废料的严格回收再利用，实现了在生产的多个环节将物料利用率做到极致。通过这样的精细化管理，公司成本下降，使毛利率长期高于行业平均水平。
总体而言，在智能化电动化浪潮下，中国新能源汽车品牌站上由大变强的窗口期，而背后的零部件“新势力”们也迎来了破局时刻。身处产业格局重构过程中，九鼎投资也将持续关注具备成长价值的中国企业。
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