香山股份：内饰产品智能升级充配电业务加速成长

内饰产品智能升级 充配电业务加速成长###

香山股份是国内领先的汽车座舱部件供应商，空调出风口产品市场份额国内第一、全球第二。在智能化趋势下，电动隐藏出风口、手势控制空气管理系统、实木触控光电化内饰等前瞻产品开始获得豪华品牌客户定点。同时，公司大力拓展新能源充配电业务，是大众MEB平台车型智能充电桩的国内首批供应商，并拓展了上汽乘用车、上汽通用等优质客户。中信证券预计公司2022-2024年归母净利润为0.43／1.13／2.72亿元，但考虑收购均胜群英附带业绩补偿的非经影响，中信证券认为依据扣非归母净利润估值更为合理。中信证券预计2022-2024年公司扣非归母净利润为1.43／2.13／2.72亿元，保守给予公司2023年扣非归母净利润23倍PE，目标市值49亿元，对应目标价37元，首次覆盖，给予“买入”评级。

公司收购均胜群英股权，切入汽车电动智能部件市场

公司以衡器业务起家，根据中国衡器协会数据，2006-2021年公司衡器产品的国内市占率均为行业第一。2020年，公司收购均胜群英51％股权，进军汽车零部件行业，重点布局智能座舱部件与新能源汽车配件产品。2022年前三季度，公司实现营收33.94亿元，同比-0.9％；实现归母净利润0.87亿元，同比-20.0％。收入、利润有所下滑，主要系受国内散点疫情、原材料成本处于高位等因素影响。公司 2022Q3单季度实现营收12.10亿元，同比＋15.7％；实现归母净利润0.44亿元，同比＋33.3％，业绩开始得到修复。2022年前三季度，新能源业务营收占比84％，衡器业务占比15％。公司客户主要为大众、奔驰、宝马、奥迪、通用等外资品牌，前五大客户营收占比接近60％。